3月29日，华夏幸福基业股份有限公司(600340.SH，以下简称“华夏幸福”)披露2016年年报。年报显示，2016年度，华夏幸福实现营业收入538.2亿元，同比增长40.4%；归属于母公司净利润64.9亿元，同比增长35.2%；实现销售额1203.25亿元，同比增长66.43%。

值得注意的是，截至2016年12月末，公司预收款项余额约1025亿元，同比增长52.5%，预计在未来3年内逐步结转为公司的营业收入与利润。业内人士分析表示，这有利于锁定公司未来三年持续高增长的经营业绩，对公司未来的业绩增长提供了强有力的支撑。对于亮眼的业绩，华夏幸福在年报中表示，这缘于公司牢牢把握京津冀一体化加快落地、PPP模式大力推广的重大发展机遇。

自博鳌亚洲论坛之后，PPP成为今年高频词汇。从基建投资到资本市场，PPP模式都受到前所未有的关注。其中，作为国内领先的产业新城运营商，华夏幸福产业新城PPP模式作为行业标杆更是备受瞩目。

据悉，从2002年以来15年间，华夏幸福依托产业新城PPP模式不断提振中国县域经济发展。以其河北固安项目为例，15年前固安县财政收入仅1.1亿元，引入华夏幸福后，2016年实现财政收入80.9亿元，同比增长44.6%，实现了从传统农业县到现代产业新城的华丽转身。

除了PPP，“一带一路”也成为近年热词。财政部门相关人士在博鳌论坛上表示，在“一带一路”过程中，PPP是公共服务一体化运管模式，希望更多地与其他国家交流中国制度的经验，在“一带一路”中输出中国更多的资本，希望中国更多的产业，能从“一带一路”走向全球化。

事实上，自2013年“一带一路”提出后，华夏幸福便紧跟国家战略，除了深耕国内，还积极布局“一带一路”沿线国家。目前已进入全球5个城市，印尼项目已正式开工。

对外经济贸易大学金融学院院长吴卫星表示，PPP模式对未来收益的协商有助于促进通过市场来进行定价和配置资源，有利于金融系统的改革和发展。“一带一路”则让更多企业跨国跨境经营，金融产业链也会跟着跨国跨境为企业提供服务。两者结合可谓“天作之合”。

但是，随着PPP的深入推进，PPP项目融资难问题备受关注。为此，国家层面陆续出了相关文件指引支持，国家相关部门还鼓励并推进PPP资产证券化。日前，“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”正式获上交所核准并已完成发行，成为首批获准发行的四单PPP资产支持证券之一。

华夏幸福执行总裁张书峰表示，随着顶层设计的不断探索完善，在可见的期限内，PPP模式能持续不断地为经济带来稳定和高质量的增长。“这是中国的信心所在，也是我们企业的信心所在。”

华夏幸福率先创立PPP模式，实现业绩腾飞

在营业收入方面，华夏幸福产业园区业务贡献收入172.9亿元，同比大幅增长76.9%，贡献毛利116.6亿元，同比大幅增长77.3%，大幅高于公司整体业绩的增长速度。目前，产业园区业务实现利润约占到公司利润的65.6%。

华夏幸福在年报中表示，2016年业绩大增，主要是因为公司牢牢把握住了“京津冀一体化加快落地”“长江经济带”“一带一路”“PPP模式大力推广”的国家战略机遇，加快了产业新城模式向全国乃至海外布局的步伐，从而实现高于行业平均水平的快速增长。

追溯历史，华夏幸福的PPP之路开启于2002年。当年，华夏幸福就与固安县政府签订协议，双方共同投资、开发、建设、运营固安工业园区。期间，固安县政府采购华夏幸福在产业新城内提供设计、投资、建设、运营一体化服务。这其实就是PPP的核心理念——“政府主导，企业运作、合作共赢”。

华夏幸福相关负责人表示，华夏幸福产业新城PPP模式与其他PPP模式最大的不同在于理念的升级，主要是整体开发运营，超越单体项目进行综合开发建设，大幅度减少政府对资源的直接配置和对资源要素的价格干预。

得益于PPP模式，固安经济实现腾飞，并在2016年成为全国百强县之一。截至2016年底，固安县地区生产总值预计完成205亿元，财政收入从2002年全年的1.1亿元升至2016年的80.9亿元。另外，在全社会固定资产投资增速下滑的情况下，固安县的投资仍然实现了16%的高速增长，城乡居民人均可支配收入预计分别达到31079元和13577元，同比分别增长8.2%和8.5%。

经过十几年的发展，固安从早期的固安工业园，到现在的固安产业新城，再到未来的固安创新城市，固安发展定位不断提档，现在正努力步入“全球技术商业化中心”。业内人士表示，固安产业新城的成功，正是采取了国家鼓励的PPP模式，保证了政策的连续性和稳定性，实现效率最大化和最优化。

在吴卫星看来，PPP模式鼓励多元化融资，有助于减轻政府负担，也有利于促进社会各方经济建设的积极性。社会资本明确的逐利性质使得项目的长期可持续性非常重要，政府需要和社会资本共同遴选项目，这在很大程度上避免了不必要的过度投资，有助于更有效率地达成建设目标。

随着PPP模式助推城镇化效应不断得到认可，固安经验被广泛复制。据了解，在总结固安工业园区成功实践经验的基础上，华夏幸福又先后与南京溧水、邯郸丛台等地签约，建设产业新城。同时，华夏幸福不断深挖PPP模式和产业新城业务潜力，围绕国家战略，布局重点区域，在夯实巩固京津冀区域的基础上，积极布局长江经济带，卡位珠江三角洲，助推城镇化进程。

张书峰表示，中国现在城市化率仅为57%，跟发达国家相差很大，城市化进程中我们遇到的问题很多，中国有14亿人口，大概有7亿人还生活在农村，城市化需求非常高。这也是PPP模式得以大力复制的原因之一。

如今，华夏幸福产业新城的复制和推广效果已经开始逐步反应在财务业绩上。年报显示，在固安、大厂等成熟园区持续贡献稳定净现金流的基础上，包括香河、永清、嘉善、霸州、怀来等部分二三梯队园区开始贡献现金回款，第二梯队园区实现的销售额达公司2016年销售额30%以上，公司模式优势逐渐显现，可持续发展能力得到良好印证。产业园区的现金回报价值也日益凸显，2016年华夏幸福经营活动净现金流为77.63亿元，较上年同期增长4.21个百分点，经营性现金流稳步上升。

华夏幸福相关负责人介绍，产业园区建设的特色是前期投资大、后期投资小，前期回报小、后期回报大。如今现金流的稳步提升说明公司发展的模式优势逐渐显现，也印证了公司的可持续发展能力。

基于良好的财务业绩和充足的现金流，华夏幸福推出了慷慨的分红预案，拟用高额的现金分红积极回馈股东。依据2016年度分红预案，拟以2016年12月31日公司总股本29.55亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利6.6元（含税），共计派发现金股利19.50亿元，现金分红占归母净利润30.04%。

华夏幸福相关负责人表示，实施高比例现金分红送转主要基于，公司积极响应证监会和上交所关于鼓励上市公司回报投资者的政策指引，在保证股东整体利益及公司可持续发展的前提下，坚持以持续稳定的利润分配政策积极回报股东。

回报投资者之外，华夏幸福也积极承担社会责任。据了解，2016年，华夏幸福纳税额达到96.3亿元，同比增幅高达39.9%，也创下了该公司纳税额的历史新高。除了纳税，华夏幸福还为当地谋幸福。在固安，由华夏幸福建设的公园、马路备受好评，吸引北京著名中学入驻更是为项目赢得了良好的公众环境。

PPP模式全球复制，服务“一带一路”

2017年《政府工作报告》强调，要积极扩大对外开放，推进“一带一路”建设，与沿线国家加强战略对接、务实合作。外交部门相关负责人表示“一带一路”是中国的，但更是世界的，收益为各国共享。

据政府相关部门介绍，2016年中国对“一带一路”沿线53个国家的直接投资达到了145.3亿美元，中国企业对相关61个国家新签的合同总额达到1260.3亿美元。

由此可见，“一带一路”成为2017年资本市场和实体经济关注的焦点。而对“一带一路”建设来说，最具战略优势的就是基建投资。国家领导人指出，在当前全球经济下行背景下，基建投资将成为各国经济发展很重要的一个拉动力。

对此，吴卫星分析认为，未来，“一带一路”沿线国家在公路、铁路、港口、油管、桥梁、电网、光缆、机场等基础设施筹建中将产生大量投资合作机会，但这些建设项目中涉及方案设计、工程建造、项目运营与维护，每个环节都由政府部门负责自己管理自己，既力不从心，也往往不能保证项目的效率，难以达到每个环节的优化。

“在这种情况下，引入社会资本是必要且明智的选择。”吴卫星进一步指出，由中国政府发起倡议的‘一带一路’建设的重大战略是对全球化的有力支持，而在推进‘一带一路’建设的进程中充分发挥PPP模式的优势，有助于‘一带一路’沿线各国在政治、经济、金融等诸方面形成合力，达到更为显著的经济效果。

在此背景下，华夏幸福则紧跟国家战略，除了深耕国内，还积极将产业新城模式向海外复制推广，国际业务也在报告期取得重大突破。据了解，2016年6月公司首座国际产业新城正式落地印尼，随后半年内又完成印度、越南、埃及等“一带一路”沿线重要国家的产业新城布局，国际化战略再获突破，目前已进入全球5个城市。位于印尼唐格朗和卡拉旺的2座产业新城已开始动工，建设基础设施。

吴卫星表示，“一带一路”建设与PPP模式可谓“天作之合”。公共设施的外部性及风险性导致社会资本也难以独立承担，PPP模式可以促进政府与社会资本形成风险共担、利益共享的合作模式，两者的互补有利于提高效率，使得“一带一路”倡议真正落到实处。

值得注意的是，运用PPP模式打造的印度哈里亚纳邦索纳产业新城和埃及新行政首都二期产业新城，是中国企业在海外大型园区建设上首次采用PPP模式的项目。华夏幸福相关负责人表示，索纳项目充分借鉴了固安模式，把平等、契约、诚信、共赢等公私合作理念融入项目建设运营中，为印度的城镇化道路和园区开发提供了新思路、新方法。目前，华夏幸福已在印度马哈拉施特拉邦的孟买城市周边签订了产业新城项目，计划将此模式进行复制推广。

此外，华夏幸福积极搭建招商引资平台。基于在中国国内成功的PPP产业新城模式招商经验，华夏幸福在谈判初期即就相关招商政策提出了专业建议，埃及投资部作为签约方之一重点推进新投资法的落地实施，在法务条款、税收条款方面进行了大刀阔斧的改革，未来还将由多部委联合成立一站式服务平台，确保提供一系列便捷措施，吸引全球投资者。

与此同时，华夏幸福创造性地提出并坚持“全球技术—华夏加速—中国创造”的创新发展战略，建立“孵化器—加速器—专业园区—产业新城”的产业培植链条。政府相关部门提出，华夏幸福之所以超越很多同类企业，是因为依靠创新、依靠效率、依靠专业化、依靠集群化、依靠信息化等强大的网络支撑。

如今，全球创新网络已经覆盖6个国家与地区。在美国硅谷、以色列特拉维夫、德国柏林、韩国首尔设立了20余个孵化器，华夏幸福下属企业苏州火炬创新创业孵化管理有限公司旗下火炬孵化创客邦孵化器已在全国30余个城市布局。

张书峰表示，这几年国家不断鼓励推动的PPP模式，其本质是持续释放中国新型城镇化以及新型工业化的发展动力。以PPP模式推动新型城镇化和新型工业化，是可持续的、全球化的。

但是，华夏幸福在全球化布局过程中也面临挑战。华夏幸福相关负责人表示，由于各国政策、政治、经济、社会文化差异甚大，在国外照搬国内的经验很有可能水土不服。“我们需要做到一国一策，同时充分考虑本土化的实际需求。”

PPP资产证券化获批，实现多样化融资

随着PPP的深入推进，加上PPP项目所具有的建设期投资额巨大、运营期收益和现金流稳定、回收周期长等特点逐步凸显，融资难问题备受关注。

为此，国家层面陆续出了相关文件指引支持，特别是去年年底，国家相关部门鼓励并推进PPP资产证券化，为项目提供低融资成本、低风险、高效率的融资方式。

据了解，PPP项目资产证券化首单现已正式落地，华夏幸福拔得头筹。3月10日，华夏幸福公告称，华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划取得上海证券交易所无异议函，并与当天顺利完成发行，发行规模7.06亿元，总期限为6年，发行人为华夏幸福下属全资子公司固安九通基业公用事业有限公司。

这是国家首批PPP资产证券化项目，而在此前，华夏幸福产业新城模式已多次得到国家层面肯定。据了解，2015年7月，华夏幸福产业新城PPP模式得到了国家相关部门的通报表彰。随后，其与固安县人民政府合作开发建设运营固安产业新城，并成功入选首批PPP项目案例库的新型城镇化项目。

2016年10月11日，国家相关部门共同发布的《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》中，“河北省廊坊市固安县固安高新区综合开发PPP项目”及“南京市溧水区产业新城项目”双双入选。这标志着，华夏幸福与地方政府以PPP市场化机制打造可持续发展的产业新城，获得多个部委的全面认可。

华夏幸福有关负责人表示，此次成功入选首批传统基础设施领域PPP资产证券化融资项目，是华夏幸福园区PPP在融资领域的一次重要实践，也是其在资本市场获得的又一次重要认可。

在业界人士看来，PPP项目资产证券化正式启动，标志着PPP投融资体系建设和完善拉开序幕。资产证券化作为一种创新融资方式可推动政府及社会资本合作方降低金融杠杆，对吸引更多社会资金参与提供公共服务、提升项目稳定运营能力、推动我国PPP模式持续健康发展具有较强的现实意义，而PPP证券化能快速推进更得益于配套政策的出台。

实际上，为降低融资成本，华夏幸福一直都在积极探索和实施多元化融资渠道。2016年公司充分利用资本市场直接融资工具，除PPP项目资产证券化外，华夏幸福还成功发行了9笔公司债，总额达225亿元，成功发行物业ABS现金收益权23亿元（共6笔）。多元化融资渠道使公司本期融资成本由上年的7.92%降到报告期的6.97%，同比下降14%。

华夏幸福相关人士表示，尽管公司融资渠道已经非常丰富，但PPP项目资产证券化产品完成发行后，将推进产业新城模式在融资渠道以及模式认可度上进入一个新层级，也将大大提高产业及城市的运营能力，加快华夏幸福产业新城的业务布局。

财政部门相关负责人表示，下一步，财政部门将继续发挥好财政资金的引导作用，进一步优化项目融资的环境，加大业务支持和项目推介的力度，推动PPP项目更加规范运作。